Безрисковые ценные бумаги на российском рынке

Финансовая аналитика » Безрисковые ценные бумаги » Безрисковые ценные бумаги на российском рынке

Страница 2

Средняя эффективная доходность ОФЗ на 16 января 2006 года составляла 6,13% годовых.

5. БОБР, бескупонные облигации Банка России. Эмитент - ЦБ РФ. Впервые были выпущены в сентябре 1998 г. для заполнения вакуума, образовавшегося на рынке государственных ценных бумаг после дефолта, и получения дополнительного инструмента по управлению ликвидностью в банковской системе. В настоящее время не эмитируются. (17)

Из всех рассмотренных ценных бумаг единственным инструментом, который может быть условно использован для расчета безрисковой ставки доходности является ОФЗ (ОФЗ-ПД и ОФЗ-ФД). Однако возможности их использования ограничены в силу среднесрочности их обращения и сильной зависимости от политики государственных институтов, в первую очередь ЦБ РФ. Кроме того, объем рынка ГКО-ОФЗ несопоставим с объемом рынка российских еврооблигаций и ОВВЗ:

Долгосрочный суверенный рейтинг государственных ценных бумаг в национальной валюте находится на текущий момент на отметке:

В BB (Рейтинг эмитента BB B отражает ДОСТАТОЧНУЮ способность эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов. Однако данный эмитент имеет более высокую чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях, чем эмитенты с более высокими рейтингами) по кредитному рейтингу международного агентства Standard & Poors;

В BB (достаточная способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях) по рейтингу международного агентства Fitch IBCA;

Baa2 (Эмитенты или долговые обязательства с рейтингом Baa представляют средний уровень кредитоспособности) по рейтингу международного агентства Moody\'s

Более разумными финансовыми инструментами при использовании их в качестве условно безрисковых активов являются валютные облигации РФ. Сроки их размещения являются более длительными, объем рынка данных ценных бумаг существенно выше, чем соответствующего рынка облигаций, выраженных в национальной валюте, уровень риска по ним ниже. Соответствующие суверенные рейтинги, присваиваемые международными агентствами, несколько выше, чем по заимствованиям в национальной валюте. (15)

Валютные облигации РФ представлены двумя видами: внутренним (ОВВЗ) и внешним (еврооблигации).

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) были выпущены Минфином РФ в октябре 1993 г. в качестве компенсации задолженности Внешэкономбанка перед клиентами и вкладчиками. Срок погашения данных облигаций колеблется в зависимости от выпуска. Крайний срок погашения самого долгосрочного (7) транша - май 2011 г. Нас интересуют наиболее долгосрочные облигации с погашением в 2008 г. (5-й транш) и в 2011 г. (7-й транш), которые могут быть использованы для расчета безрисковой ставки. По итогам 2005 г. средняя доходность указанных ценных бумаг составляла для 5-го транша 5,46%, для 7-го – 5,461%.

Таблица 3.2 Описание ОВВЗ и еврооблигаций РФ

Бумага

Срок погашения

Разме , mln

Купон , %

Рейтинг

YTM,%

Sovereign

Russia-07 $

6/26/2007

2 400

10,00

Baa2/BBB/BBB

5,025

Russia-10$

3/31/2010

2 820

8,25

Baa2/BBB/BBB

5,106

Russia-18$

7/24/2018

3 467

11,00

Baa2/BBB/BBB

5,698

Russia-28 $

6/24/2028

2 500

12,75

Baa2/BBB/BBB

6,038

Russia-30 $

3/31/2030

18 400

5,00

Baa2/BBB/BBB

5,634

Minfin-6 $

5/14/2006

1 750

3,00

Baa2/BBB/BBB

5,302

Minfin-8 $

11/14/2007

1 322

3,00

BBB/BBB

4,854

Minfin-5 $

5/14/2008

2 837

3,00

Baa2/BBB/BBB

5,46

Minfin-7 $

5/14/2011

1 750

3,00

Baa2/BBB/BBB

5,461

Aries-07 EUR

10/25/2007

2 000

FRN

Baa3/BBB

-

Aries-09 EUR

10/25/2009

1 000

7,75

Baa3/BBB

3,577

Aries-14$

10/25/2014

2 436

9,60

Baa3/BBB

5,497

Страницы: 1 2 3

Другое по теме:

Главное меню

Copyright © 2024 - All Rights Reserved - www.bankpartition.ru