Создание центрального депозитария в РФ

Финансовая аналитика » Депозитарный бизнес в России » Создание центрального депозитария в РФ

Страница 2

В России, в отличие от большинства других стран, существуют два института, осуществляющих учет прав на ценные бумаги, - регистраторы и депозитарии. Несмотря на то что законодательство признает осуществляемый ими учет прав на ценные бумаги равным по юридической силе, признаваемая российскими судами солидарная ответственность регистраторов и эмитентов за сохранность прав на ценные бумаги, делает ключевым учет прав на ценные бумаги в регистраторах. Этот факт заставляет усомниться в окончательности учета прав в депозитариях в случаях, когда записи по их счетам расходятся с записями по счетам регистраторов. Как следствие, большинство иностранных инвесторов расценивают учет прав на ценные бумаги в российских расчетных депозитариях как не соответствующий требованиям к «приемлемым депозитариям», установленным иностранными регуляторами (Правило SEC17f-7 предусматривает, что кастодианы взаимных фондов должны хранить активы в центральном депозитарии или в системе централизованного учета ценных бумаг).

Исходя из этих требований, иностранные инвесторы предпочитают, чтобы их кастодианы учитывали права на принадлежащие им ценные бумаги в реестрах. Принимая во внимание то, что портфель ценных бумаг своих инвесторов кастодиан должен учитывать во всех реестрах соответствующих ценных бумаг и при этом каждый вид ценных бумаг должен учитываться в реестре на отдельном счете, это приводит к многократному росту издержек и операционных сложностей для обслуживания портфеля.

Стоит заметить, что попутно с этим происходит разделение биржевого и внебиржевого рынка - ценные бумаги, предназначенные для операций на биржах, хранятся в расчетных депозитариях, а ценные бумаги иностранных инвесторов - учитываются в реестрах. Для того чтобы преодолеть существующий разрыв при совершении сделки на бирже необходимо совершение не менее двух сделок - внебиржевой сделки с брокером и сделки брокера на бирже за свой счет. Впоследствии такая операция требует перевода ценных бумаг по счетам реестра. Следствием этого также является многократное увеличение издержек и операционных сложностей.

Распространенным является получение российскими регистраторами комиссии, исчисляемой от объема переводимых ценных бумаг. Высокими являются и комиссии глобальных кастодианов. Особенности учета прав на ценные бумаги в России позволяют им повышать комиссии за обслуживание, ссылаясь на высокие издержки и риски, с которыми сопряжен учет ценных бумаг в России, а их клиенты соглашаются с этим, рассчитывая на то, что в случае нарушений их прав собственности вызванные этим убытки, будут возмещены кастодианами.

Однако большинство иностранных инвесторов, а среди них почти все долгосрочные инвесторы, к ним относятся взаимные и пенсионные фонды, предпочитают покупать ценные бумаги российских эмитентов на зарубежных фондовых биржах, где описанные проблемы отсутствуют и издержки операций значительно меньше. На российском фондовом рынке основные объемы сделок делают хеджевые фонды и индивидуальные инвесторы - все они краткосрочные инвесторы. В результате ликвидность рынка российских акций не просто разделена между площадками, отечественными и зарубежными, она разделена по принципу «долгосрочные инвесторы там, спекулянты здесь».

Страницы: 1 2 3 4 5

Другое по теме:

Еврооблигации – как безрисковый вид ценных бумаг
Термин "еврооблигация" применяется к облигациям, выпущенным федеральным правительством, муниципальными или корпоративными заемщиками и размещенным за пределами, как страны-эмитента, так и страны, в валюте которой номинированы эти облигации. Изначально так назывались облигации американских ...

Обеспечение кредита
Для финансово устойчивых предприятий, являющихся первоклассными клиентами банка, юридическое закрепление в кредитном договоре погашения ссуд за счет поступающей выручки представляется вполне достаточным. Для предприятий, не отнесенных к первоклассным заемщикам, кредитоспособность которых ниже перво ...

Страховой тариф
Страховой тариф, или тарифная ставка, представляет собой денежную плату страхователя за единицу страховой суммы. Другими словами, страховой тариф является ценой единицы страховой услуги и применяется для определения величины страхового взноса страхователя, который, в свою очередь, является долей уч ...

Главное меню

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.bankpartition.ru