Создание центрального депозитария в РФ

Финансовая аналитика » Депозитарный бизнес в России » Создание центрального депозитария в РФ

Страница 2

В России, в отличие от большинства других стран, существуют два института, осуществляющих учет прав на ценные бумаги, - регистраторы и депозитарии. Несмотря на то что законодательство признает осуществляемый ими учет прав на ценные бумаги равным по юридической силе, признаваемая российскими судами солидарная ответственность регистраторов и эмитентов за сохранность прав на ценные бумаги, делает ключевым учет прав на ценные бумаги в регистраторах. Этот факт заставляет усомниться в окончательности учета прав в депозитариях в случаях, когда записи по их счетам расходятся с записями по счетам регистраторов. Как следствие, большинство иностранных инвесторов расценивают учет прав на ценные бумаги в российских расчетных депозитариях как не соответствующий требованиям к «приемлемым депозитариям», установленным иностранными регуляторами (Правило SEC17f-7 предусматривает, что кастодианы взаимных фондов должны хранить активы в центральном депозитарии или в системе централизованного учета ценных бумаг).

Исходя из этих требований, иностранные инвесторы предпочитают, чтобы их кастодианы учитывали права на принадлежащие им ценные бумаги в реестрах. Принимая во внимание то, что портфель ценных бумаг своих инвесторов кастодиан должен учитывать во всех реестрах соответствующих ценных бумаг и при этом каждый вид ценных бумаг должен учитываться в реестре на отдельном счете, это приводит к многократному росту издержек и операционных сложностей для обслуживания портфеля.

Стоит заметить, что попутно с этим происходит разделение биржевого и внебиржевого рынка - ценные бумаги, предназначенные для операций на биржах, хранятся в расчетных депозитариях, а ценные бумаги иностранных инвесторов - учитываются в реестрах. Для того чтобы преодолеть существующий разрыв при совершении сделки на бирже необходимо совершение не менее двух сделок - внебиржевой сделки с брокером и сделки брокера на бирже за свой счет. Впоследствии такая операция требует перевода ценных бумаг по счетам реестра. Следствием этого также является многократное увеличение издержек и операционных сложностей.

Распространенным является получение российскими регистраторами комиссии, исчисляемой от объема переводимых ценных бумаг. Высокими являются и комиссии глобальных кастодианов. Особенности учета прав на ценные бумаги в России позволяют им повышать комиссии за обслуживание, ссылаясь на высокие издержки и риски, с которыми сопряжен учет ценных бумаг в России, а их клиенты соглашаются с этим, рассчитывая на то, что в случае нарушений их прав собственности вызванные этим убытки, будут возмещены кастодианами.

Однако большинство иностранных инвесторов, а среди них почти все долгосрочные инвесторы, к ним относятся взаимные и пенсионные фонды, предпочитают покупать ценные бумаги российских эмитентов на зарубежных фондовых биржах, где описанные проблемы отсутствуют и издержки операций значительно меньше. На российском фондовом рынке основные объемы сделок делают хеджевые фонды и индивидуальные инвесторы - все они краткосрочные инвесторы. В результате ликвидность рынка российских акций не просто разделена между площадками, отечественными и зарубежными, она разделена по принципу «долгосрочные инвесторы там, спекулянты здесь».

Страницы: 1 2 3 4 5

Другое по теме:

Целевая программа «Развитие долгосрочного жилищного кредитования в Санкт-Петербурге на 2002–2011 гг.»
Очередникам, которые прошли квалифицированный отбор банка, может быть оказана финансовая поддержка за счет средств городского бюджета при приобретении ими жилья в кредит в виде жилищных субсидий (до 30% от стоимости квартиры)[22]. Размер социальной выплаты в рамках программы определяется Жилищным к ...

Кредитование физических лиц в России – экономическая сущность и современное состояние
Кредитные операции - это отношения между кредитором и дебитором (заемщиком) по поводу предоставления (получения) во временное пользование денежных средств, их возврата и оплаты. При этом имеется в виду именно содержание действий участников отношений, прежде всего банковских работников. Современный ...

Виды ценных бумаг, их характеристика
В соответствии с приказом МФ РФ от 15.01.97 г. № 2 “О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами” к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, конос ...

Главное меню

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.bankpartition.ru