Производные ценные бумаги: их роль и значение для России

После кризиса началось постепенное восстановление рынка производных финансовых инструментов. Фондовой бирже «Санкт-Петербург» удалось сформировать ликвидный рынок фьючерсных контрактов на акции РАО «ЕЭС России».

17 ноября 2000 г. возобновились фьючерсные торги на доллар США на ММВБ пи условии залогового обеспечения только в денежной форме. В июле 2001 г. прошли первые торги фьючерсами на курс евро. В апреле 2002 г. ММВБ начала торговать фьючерсами на акции некоторых «голубых фишек» (РАО «ЕЭС России», «Лукойла», «Сургутнефтегаза»), а также на фондовый индекс ММВБ-I0.

В последние несколько лет совокупный оборот срочного рынка ММВБ и РТС (FORTS) значительно вырос и в июле 2003 г. достиг 22,4 млрд. руб. (737 млн. долл.) Для сравнения: в январе 2002 г. он составлял около 4 млрд. руб., а в конце 2002 г. – 10–12 млрд. руб. В отличии от ситуации перед финансовым кризисом 1998 г. внебиржевые сделки с производными инструментами не играют сейчас такой значительной роли. Актуальная задача, стоящая перед Россией, – построение Цивилизованного рынка деривативов. Это подтверждается и опытом первых лет рыночных преобразований, и финансовым кризисом 1998 г., в том числе примером тяжбы Национального резервного банка с французским банком Credit Agricole Indossuez. Необходимость развития рынка производных инструментов обусловлена в первую очередь тем, что в российской финансовой системе существует острый недостаток инструментов по управлению рисками. В результате риски ценовых колебаний по важнейшим товарам перекладываются на федеральный бюджет [10, с. 20]. Например, для снятия с бюджета рисков изменения цен на нефть вполне могли бы использоваться срочные товарные контракты. Сходная ситуация складывается и на рынке сельскохозяйственной продукции, особенно подверженной сезонным колебаниям.

Государство уже предпринимает усилия по развитию рынка товарных деривативов. Так, в 2002–2003 гг. проведены закупочные интервенции на рынке зерна на семи региональных биржевых площадках. Министерство по антимонопольной политике признает, что для становления и развития рынка производных финансовых инструментов в России, способного обеспечить снижение рисков в хозяйственной деятельности и являющегося ориентиром рыночной цены, необходимо проведение направленной государственной политики [10, с. 20].

Перспективным направлением развития рынка производных финансовых инструментов является распространение относительно нового их вида – кредитных деривативов. Они были зарегистрированы Международной ассоциацией деривативов лишь в 1992 г. Кредитные деривативы позволяют банку хеджировать кредитный риск, отделяя его от финансового риска. Их мировой рынок пока незначителен по сравнению с общим рынком производных финансовых инструментов, но он динамично развивается. По данным Британской банковской ассоциации, номинальная стоимость кредитных деривативов выросла с 40 млрд. долл. В 1996 г. до 1,2 трлн. долл. на конец 2001 г., а в 2002 г., по оценкам, превысила 1,5 трлн. долл.

Кредитные деривативы также помогают банкам освободиться от излишней иммобилизации средств. Например, по действующим Базельским стандартам, сумма обязательного резерва банка обычно составляет 8% Однако если партнером по сделке с кредитными деривативами является банк из страны – члена ОЭСР и банк-кредитор может продемонстрирован., что кредитный риск перемещен в этот банк, то сумма обязательного резервирования снижается с 8 до 1,6% [10, с. 20].

Наиболее ликвидный тип кредитных деривативов своп на кредитный дефолт (credit default swap). Некоторые дилеры на Западе даже начали ежедневно объявлять значения спрэда по этому типу деривативов. Подобные котировки позволяют определить отношение инвесторов к риску и их желание принять его. При этом в качестве «ориентира» на американском рынке используются такие компании, как Ford и IBM. А. Гринспен, отмечая позитивную роль рынка производных инструментов для американской экономики, не случайно выделил именно кредитные деривативы – своп на кредитный дефолт и связанные с кредитом ценные бумаги (сгеdit-liпkеd notes) [10, с. 21].

Другое по теме:

Нормативно-правовая база, регулирующая антикризисное управление кредитной организацией
Фундаментальные основы антикризисной деятельности банковской системы прежде всего заложены в Федеральном Законе № 86-ФЗ от 10.07.2002 г. «О Центральном банке РФ»[1]. В статье 57 дается понятие того, что Банк России является органом банковского регулирования и банковского надзора. Главными целями ба ...

Развитие рынка ОБР
Создание рынка ОБР после августовского финансового кризиса 1998 года стало экстренной мерой, призванной сгладить негативные последствия замораживания государственных облигаций. В условиях обострения проблем ликвидности банковской системы облигации Банка России могли занять освободившуюся нишу на фи ...

Направления развития платежной системы РФ
В последнее десятилетие ХХ века произошла кардинальная переориентация взглядов экономистов на систему расчетов: от инфраструктуры, выполняющей чисто технические (механические) функции, до базового элемента экономики. Как следствие, вопросы организации системы расчетов стали предметом оживленной дис ...